拿下ARM，软银的豪赌没那么乐观

筹钱也要买买买

毫无疑问，阿里巴巴是软银迄今为止最为成功的一次投资。2000年，软银投资了阿里巴巴2亿美元，而最终收获了750亿美元的回报。然而谁曾想，软银却在今年6月份表示，将阿里巴巴这颗掌上明珠的20亿美元的股票卖回给阿里巴巴。同时，还向阿里巴巴管理层和一家主权财富基金各转让了5亿美元阿里巴巴的股票。其实，不只是阿里巴巴，软银还在近段时间还卖掉了Supercell和Gunghoo两家颇具潜力的手游公司的股票。

软银的此番接连套现，起初让人感觉云里雾里。甚至有人认为，软银此举为了弥补此前收购美国第三大运营商Sprint所导致的巨额债务压力。直到软银宣布以316亿美元收购ARM之后，大家才恍然大悟——软银变卖家产原来只为这惊天一赌。316亿美元是软银史上最大的一笔投资，也是日本企业至今对外最大的一笔收购案。

在ARM宣布被日本软银公司收购之后，周一上涨幅度领跑整个欧洲股市，收盘时价格为16.75英磅，涨幅为41%。不过，软银的股价表现则截然不同，其宣布收购之后股价下跌一度达到11%，这样的表现也创下了2012年以来的最大跌幅。

此前据彭博社数据显示，受收购美国移动运营商Sprint的影响，软银总债务高达1082亿美元。而Sprint不佳的市场表现也一直拖累着软银，目前软银的债务评级已经被降至垃圾级。除了此前套现的180亿美元之外，孙正义还需要继续投入130亿美元现金用于收购ARM。收购前，软银还有250亿美元的现金头寸，而净负债已经接近了600亿美元，这几乎是其净利润的四倍。投资者变得谨慎也是理所当然，这种态度很快便反应在软银的股价上。

而软银近来抛售各种现有的优质资产，大举投资科技、媒体和通讯公司的行为，更是加重了投资者的不信任。很显然，此次软银大动干戈收购ARM，也没能得到很多软银投资者的认可。

316亿美元，ARM值不值？

ARM是谁？或许很多普通消费者并不熟悉。因为它的客户并非普通消费者。作为英国最大的科技公司，ARM其实是一家芯片设计公司。不过，ARM却并非一家硬件公司，因为它只提供芯片设计方案，而不生产任何芯片。大家所熟知的高通、苹果、联发科和三星等，正是从ARM购买芯片设计专利，然后设计和制造芯片。从这个角度来看，ARM像是一家披着硬件外衣的软件公司。

随着前几年智能手机浪潮的袭来，上游的移动设备的芯片市场开始迅猛增长，就连英特尔也看着眼红插了一脚。然而英特尔的搅局并不成功，ARM开始主宰这个市场，鲸吞了绝大部分移动芯片市场。2015年，基于ARM技术的芯片出货量达到1500万颗，比2014年多出近300万颗，从其诞生到现在基于ARM技术的芯片更是达到了600亿颗。不过，这样一家公司真的值316亿美元吗？

事实上，在软银之前，苹果也曾向ARM抛出过收购的橄榄枝，通过当时的报价我们或许可以间接看到ARM的价值所在。2010年6月，苹果曾表示愿意以80亿美元的价格收购ARM，但最终却没能成型。此时的ARM公司CEO Warren East称，ARM作为独立公司更具价值，“买家展开收购的唯一理由是消灭竞争对手。”而被看作是最应该收购ARM的英特尔和高通，虽然也几度传出了煞有介事的收购消息但最终都不了了之。

软银此番能够和ARM达成一致，很多人认为是因为软银开出了一个让ARM的股东们难以拒绝的价格——316亿美元现金。要知道，这个价格已经比几年前苹果的报价翻了两翻。而去年ARM的营收只有10亿英镑左右，从全球芯片行业的营收水平来看，这种这一数字并不显眼。软银的收购价相当于ARM去年净利润的70倍，溢价之高被指冒进也理所当然。

软银的野心能否成真

软银和ARM，它们一个是日本的电信巨头，另一个是英国的科技巨头，此次的收购看起来似乎有些无厘头。从ARM目前的盈利水平来看，债台高筑的软银闹出这么大的动静，显然不是想赚一波块钱就走。ARM究竟有什么魔力，让软银甘心为此惊天一赌呢？从孙正义在事后接受日媒的采访中，我们或许可以得到答案——loT（物联网）。

“透过这次购并，软银将在物联网领域获得绝佳的策略发展机会。”为了稳住股价，孙正义直接道出了此次收购ARM的原因。很显然，ARM将是其物联网大战略的重要拼图。孙正义还透露，此番收购ARM并非是因英镑大跌而临时起意，软银在十年前就已经萌生了收购ARM的想法。

通过通信运营商的网络管道，加之ARM的物联网芯片方案，可以帮助软银占据这一领域产业链上游的有利位置。有业内人士预计，如果二者能够在物联网领域真正有效的结合，所带来的影响力是难以估计的。还不仅仅是物联网，孙正义还在多个场合表示对于人工智能的看好，软银此前便推出了Pepper人形机器人。而人工智能，同样离不开上游芯片方案的支持。

不过，理想总是很丰满，但现实却未必如此。物联网的巨大前景毋庸置疑，可是要完成这一次产业变革却并非容易，也不能一蹴而就。

ARM虽然是芯片领域的巨头，但是只提供设计方案的它离终端市场还一段距离，对于市场的理解也不如高通、三星和MTK等企业。因此，其物联网策略也只能是技术驱动。然而，目前物联网领域缺乏的是杀手级应用。技术只是其中的一环，重要的是构建使用场景。ARM能搞定么？此外，ARM在移动芯片市场的成功，薄利多销的策略也是原因之一，而非完完全全的技术垄断。SoC作为一项最重要的部件，大多数科技企业都深谙不把鸡蛋完全放在一个篮子里的道理。从高通和苹果这几年来的SoC产品上来看，除了ARM之外它们都各自安排了备胎。软银也很难说，自己通过收购在这个领域掌握了绝对的话语权。

物联网的爆发，至少还需要3～5年的时间，在此番豪赌之后，软银将继续背负巨大的债务压力。物联网战略需要从长计议，而软银的现实问题却有很多。尽管孙正义的316亿美元豪赌能否得逞，未知的东西还有很多，但也值得一博。