“裸奔”的美图

暴亏的美图，光有流量可不行

圈用户！圈流量！做体量！在互联网的世界里，流传着一条如摩尔定律般的定理——“有流量就能变现”。为此，投资人和创业者们，前赴后继、不计成本地烧钱，“流量变现”是他们咬牙坚持的兴奋剂。然而伴随美图的上市，投资人的眼镜碎了一地。

在美图的上市招股书中，截至2016年6月30日，美图系列产品总月活跃用户4.46亿，其中《美图秀秀》月跃活数1.03亿。作为一个工具类APP，这样的流量成绩，不可谓不靓丽。然而，细看它的营收构成，2016年上半年的营收有95.1%来自手机销售，而2015年的营收也有89.9%来自手机销售。也就是说，这4.46亿用户，在2015年和2016年上半年只贡献了10.1%和4.9%的收入。这是一组令人尴尬的数据，号称拥有4.46亿用户的美图APP们，好像真的变不了现。看到这，美图上市披露的业绩击碎了“有流量就能变现”这一被互联网创业者们奉为经典的定理。

那么，这类工具类APP还有未来吗？

不久前，作为第一批“独角兽”工具类APP中的一员——《印象笔记》，最高时估值超过10亿美元。然而三年后，《印象笔记》裁减了大约18%的员工，上周还宣布将关闭10个海外办公室中的3个。无独有偶，《墨迹天气》这个曾经的天气类APP状元郎，日子也不好过。它的重要变现努力之一——空气果空气净化器，销售数据也相当惨淡。

毫无疑问，这些工具类APP虽然能够满足用户刚需，但是过于低频，很难培育用户粘性，从而出现用户在线时长不够，转化率太低，变不了现等问题。若突破不了这一瓶颈，自然也会影响后续的融资，进而影响公司的发展。

巨幅亏损，真相在哪儿？

据美图公司的招股说明书，截至2016年上半年，净亏损人民币22亿元人民币。累计一共巨亏62.258亿元人民币。就算是除开国际财务报告准则（IFRS）和一般会计原则（GAAP）之间的不同，美图公司的累积亏损也达到了11.39亿元人民币（通俗点讲就是，多出来的亏损其实就是美图提前预支了上市的募资，从投资人那里获得的“高息借贷”）。但是美图年年的大幅亏损确是不争的事实，这其中的真相又是什么？

一方面是盈利模式单一，前文讲到，在2016年上半年，美图公司在互联网服务及其他业务中只有美拍和《美美小店》有盈利占美图总收益的4.9%，而收益最多的是美图手机，占比95.1%。显然，目前美图的收益核心是手机硬件。

有分析人士认为，美图的手机虽然在总收益中功不可没，但不代表其有战略地位。因为美图的大部分APP都偏工具性，对硬件的依靠很小，手机销售的提高对美图旗下APP的流量没能起到作用。对于靠工具类APP打天下的美图来说，半吊子的手机业务无论如何盈利，也只能是杯水车薪。而除了美拍，大量用户对于工具类应用的随机性需求也是直接导致用户黏性偏低的原因，这也是美图盈利模式相对单一的罪魁祸首。

另一方面，除了手机业务，美图公司在其他渠道上的变现能力也不明朗，包括在线广告、电子商务和互联网增值服务。而借由这次上市，美图公司还公布了四项投资并购的标准——包括拥有前沿技术，拥有成熟互联网服务变现模式的业务，拥有可观用户基础的应用或社区的业务，以及拥有娱乐方面的知识产权或者能够制作高质量视频内容的业务。

在这样的规划下，美图收购了Bellus3D约33.3%的股权。这家公司专注于整合3D人脸识别技术，以使用3D绘图对视频中的动态影像进行改动。尽管对于前沿技术的投资是值得期待，但对现阶段的美图而言，想要依靠这些前景尚不明朗的业务来快速实现盈利仍不现实。

未来，美图如何证明自己？

表面上看似巨额的11.38亿元人民币亏损，其实是由于美图的诸多产品还在布局拉量阶段，需要大量的前期资金投入，再加上营销开支和研发开支庞大所致。不过笔者认为，虽然目前美图用户增长已经达到一定量级，但是想要成功捱到商业化变现的收割期还需要学习另一位互联网巨头——腾讯。

众所周知，美图最核心的资产是其庞大、活跃及快速增长的用户基础。而在美图通过诸多产品矩阵的布局与商业模式的打造中，我们看到，美图的商业模式其实越发像腾讯。腾讯是通过QQ建立起的用户基础，最开始用彩铃变现，之后是QQ会员，再到后面的游戏和广告。同时，腾讯也把流量输出给其他的战略业务如QQ空间、应用宝、支付和新闻等产品形成战略协同，以资源互补的打法来拉升个产品的活跃用户基数。即通过免费产品与服务连接用户，在庞大的用户基础上再通过增值服务与广告游戏等盈利模式来变现。

美图则通过美图秀秀、美颜相机和美拍等产品建立用户基础，构建产品矩阵，吸纳大量活跃用户，各个产品流量与用户可以互相输送，再通过在线广告、电子商务和互联网增值服务，增加新的变现途径。

在目前来看，这部分商业变现，占比仍然很小，但美图的主流用户群体是女性，社交意愿、消费能力和消费潜力都很大，加之目前美图手机的盈利是美图商业变现的一个成功尝试，同时正在将其用户从图片到视频的活跃转化，并着手打造视频直播社群，这里面盈利空间还是比较充足的。此外，美图还可以大力推进智能手机软硬件融合的模式，形成精准广告、社区电商、直播道具和游戏等盈利途径，与美图的各个战略产品进行流量互输和协同互补。这样下来，美图的未来还是有相当大的想象空间。