中国科技“独角兽”的上市加速度

小米：“东方苹果”的标准效应

北京时间5月3日上午，小米集团向港交所递交了上市申请。招股书显示，中信里昂证券、高盛、摩根士丹利为联席全球协调人、联席账簿管理人兼联席牵头经办人。这个动作是“自带排名”的——它被认为是继阿里巴巴2014年在纽交所上市之后，史上最大规模的科技企业IPO。

玩笑一句，要说谁对这个“排名”最感憋屈，大概非爱奇艺莫属。就在今年3月29日，爱奇艺正式登陆美国纳斯达克，募资22.5亿美元，当时的新闻口径还是“这是中国公司在美国上市的第二大IPO，仅次于阿里巴巴”……

当然这两个“排名”在细微处其实略有不同，然而大家争夺第二把交椅的姿态却是昭然若揭。仅仅一个月，这个位置已经两度易主。这本身就代表着某种频率——继BAT相继完成上市之后，又一波中国高科技企业的上市潮已经汹涌来袭。

爱奇艺正式在美国纳斯达克挂牌上市之时，距离其上线已经是第八个年头。它以“IQ”为代码，公开发行125,000,000股美国存托股票（“ADS”），每股定价为18.00美元。当日，爱奇艺上市广告牌更登陆美国时代广场，百度大厦总部也为之亮灯祝福。

4月27日，爱奇艺公布了上市后首份财报。财报显示第一季总营收为49亿元（约7.776亿美元），同比增长57%。会员服务营收21亿元，相比去年同期增长了67%。爱奇艺首席财务官王晓东表示这个增速甚至超出了预期：“由于爱奇艺有IPO中筹集到资金，因此爱奇艺比以往更加自信，爱奇艺将能够抓住快速发展的娱乐行业所产生的巨大机遇，并为爱奇艺的股东带来长期价值。”

那么，强势问鼎排行榜的小米呢？

去年是小米走出低谷、大放光芒的一年——历史上第一次获得超千亿元的营收业绩，在资本市场估值达到千亿美元级别。如若这一估值变成现实，小米将直接跳过百度和京东，进入阿里巴巴、腾讯的层次。无怪乎猎豹移动创始人傅盛如此放言：“在不久的将来，也许BAT会变成ATM，M代表小米，将会取代其中的B ——百度。”

从财务数据来看，当下的确是小米自身状态很好的一段时期。近三年业务持续高速增长——据招股书披露，小米2015年至2017年收入分别为668.11亿元、684.34.亿元和1146.25亿元，2017年同比增长67.5%；经营利润为13.73亿元、37.85亿元和122.15亿元，2017年同比增长222.7%。

根据艾瑞咨询，就收入增速而言，全球收入超过1,000亿元且赢利的大型互联网公司中，小米同比增长67.5%，超过阿里巴巴、腾讯和Facebook，排名全球第一。IDC最新发布的数据显示，2018年第一季度智能手机全球销量总体下降2.9%，小米排在全球第四，同比增长高达87.8%。

另一点值得注意的是，小米在海外市场的增速非常强劲。招股书显示，2015年、2016年、2017年，小米的海外市场收入分别为40.5亿元、91.5亿元、320.8亿元。其中2017年海外市场收入同比暴涨了250%，充分验证了小米模式在全球市场具有普适性。

截至2018年3月，用户每天使用小米手机的平均时间约4.5小时，MIUI月活用户超过了1.9亿，用户规模、活跃度、使用时长等指标均达到国际一流互联网公司水平。互联网服务亦已成为小米盈利的重要来源。

此外，小米还建成了世界上最大的消费级IoT平台，连接了超过1亿台智能设备（不含手机和笔记本电脑）。2017年按连接数量计算，小米的消费级IoT硬件全球市场份额为1.7%，身后是苹果0.9%，亚马逊0.9%，三星0.7%和谷歌0.6%。

小米正在向投资人证明，自己是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司，具备独创的“铁人三项”商业模式：硬件+新零售+互联网服务。这种模式要比一家单纯的硬件公司估值高很多。小米董事长兼CEO雷军在招股书的公开信中向所有现有和潜在的用户承诺：“从2018年开始，每年小米整体硬件业务（包括智能手机、IoT及生活消费产品）的综合净利率不会超过5%。如有超出部分，我们都将回馈给用户。”

2018年4月24日下午，香港联交所发布早有酝酿的IPO新规，允许双重股权结构公司上市，即实施同股不同权，同时允许尚未盈利的生物科技公司赴港上市。

该政策于4月30日起生效，即时接受上市申请。5月3日，小米科技成为第一批享受这项新政策的弄潮儿。《福布斯》甚至发布文章称，素有“东方苹果”之称的小米公司，其IPO将为中国市场上更多与该公司类似的企业奠定上市标准。

“超级周期”，并非孤例

 无论是爱奇艺，还是小米，都不是同一时段内的孤例；或者将它们视为整个中国互联网业界的缩影和代表更加恰当。据外媒报道，近几个月来，至少有十几家中国科技公司与银行家和潜在投资者就今年下半年或2019年初的首次公开募股（IPO）进行了谈判，大量中国科技公司正加速从全球资本市场筹集资金，希望利用投资者对该行业的乐观情绪，并锁定股市的高估值趋势。

从目前已经上市和提交IPO申请的企业数目和趋势来看，今年上市的科技企业将会超越2016年和2017年的总和，“上市”已经成为了今年互联网的年度关键词之一。

蚂蚁金服

作为马云旗下第二大公司，蚂蚁金服自今年2月起便频频动作，业界解读其目的，多数认为在于为A股上市铺平道路。

在截至2018年3月31日的财年中，支付宝与其全球合资伙伴一起，为全球约8.7亿名年度活跃用户提供了服务，并通过贷款、现金管理和保险服务为逾1500万家小企业提供服务。

2月1日，阿里巴巴宣布通过一家中国子公司入股收购蚂蚁金服33%的股权，自此蚂蚁金服将不再向阿里巴巴支付相应的知识产权及技术服务费。这个变化明确了蚂蚁金服股权归属，而股权明确正是证监会对拟上市公司的基本要求之一。

4月9日，蚂蚁金服董事长彭蕾正式卸任，由出身财务的CEO井贤栋接替她的职位。这一人事变更同样被认为意在冲刺IPO。

今年3月，科技部在北京国际会议中心召开新闻发布会，正式发布了《2017年中国独角兽企业发展报告》 和 《2017年中关村独角兽企业发展报告》。其中，蚂蚁金服估值上升至750亿美元，跃居名单首位。

5月10日，外媒称蚂蚁金服正在完成接近100亿美元的股权融资，最新估值预计达到1500亿美元，从而成为全球最大的独角兽公司。

在过去的一个季度，蚂蚁金服投资了蘑菇租房、领投了哈罗单车10亿美元的新一轮融资，战略投资了快捷停车、佳都数据，还参与了阿里巴巴收购饿了么、投资共享单车平台ofo的操作。这一连串大举投资与第一季度的亏损也不无关系。

今年3月，蚂蚁金服出资1.8亿美元购入巴基斯坦公司TMB 45%股权，为当地用户提供移动支付等普惠金融服务；时至4月，蚂蚁金服和孟加拉国移动支付公司bKash达成合作。此外，蚂蚁金服旗下的支付宝至今在境外已有9个本地钱包小伙伴，遍布印度、巴基斯坦、孟加拉国、泰国、菲律宾、印尼、马来西亚等“一带一路”沿线国家和地区。

滴滴出行

自2018年以来，滴滴出行的国际扩张之路明显提速。年初，滴滴宣布收购巴西本土出行企业99公司；2月，滴滴出行和软银公司成立合资企业，宣布进入日本出租车市场；4月，在墨西哥推出打车服务。在业务上，滴滴接手小蓝单车进军共享单车，在无锡高调推出滴滴外卖。

2016年8月1日，滴滴出行与Uber当时在中国的分支优步中国对外宣布合并。合并之后，滴滴集百度、阿里、腾讯等多方投资于一身，并进军外卖、共享单车等多个新领域。去年12月《财经》报道称，滴滴完成的最新一轮融资高达40亿-50亿美元，2017年度融资额相当于当年赴美上市科技企业IPO总额，投资方包括阿布扎比慕巴达拉公司和软银集团。

而近期有报道称，这家总部位于北京的互联网出行平台正在与多家投行洽谈首次公开发行的事宜，期望最早于2018年上市，并寻求700-800亿美元的估值。

美团

这个拥有超过400万商家、3.2亿年活跃买家的平台，在团购、外卖、酒旅、出行诸多领域都占有重要地位。关于美团是否会上市，以及能否顺利上市，一直是被热烈讨论的话题。

据4月17日相关消息，原计划今年年内在香港IPO的美团点评，或受资金压力攀升影响，推迟其上市时间。在最新一轮融资中，美团估值约300亿美元，已经与美国Airbnb同一量级。5月中下旬，有消息称，美团点评将于2018年6月22日港交所提交申请，2018年9月底上市。

腾讯音乐

中国数字音乐平台排行榜显示，去年排在该榜单前三位的分别为QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐，而后两者如今已被腾讯收购，整合为腾讯音乐娱乐集团。

强强联手而生的腾讯音乐，无论市场份额还是版权比重都举足轻重，自诞生以来已多次成为上市传闻主角。近日，腾讯音乐再次被爆出“将于2018年末登陆美股或港股上市”的消息。

据称，腾讯音乐已委任5家投行安排其在美IPO事宜，包括美银美林、高盛和摩根士丹利等。计划融资30亿美元至40亿美元，预计估值将超过250亿美元，对标全球流媒体巨头Spotify的估值。

在今年3月份的财报会议上，腾讯总裁刘炽平曾表示，腾讯音乐可能是公司分拆的候选者。而这也与此前的消息相契合，腾讯或在考虑将音乐业务分拆在港股或美股进行上市。

总述

在当下经济规律下，IPO依旧是实现增量收益的关键手段，同时也是同竞争对手拉开差距的最主要方式。当企业规模做到了一定的程度，上市会是水到渠成的结果。对于国内的新经济企业来说，香港市场更近，对国内企业的了解更深，因此在估值方面比每股市场更具优势。因此，在香港联交所落实“同股不同权”以及允许亏损的生物科技公司上市后，大量国内科技公司将排队登陆联交所。 而随着小米按下了科技独角兽IPO的总闸门，其他领域的科技巨头上市步伐也将加快。这便是《福布斯》所说的“树立标准”。

英国《金融时报》认为，中国科技企业正开启新一轮IPO“超级周期”，这一浪潮将持续至少2-3年，未来几年可能公开上市的中国科技企业总市值大概为5000亿美元以上。

并不遥远的未来，中国的高科技企业IPO有望迎来春天。