成功上市的顺丰，挑战才刚刚开始

2月24日，一直号称不上市的顺丰却选择了借壳上市，成为继“三通一达”之后，第五家登陆资本市场的快递公司。截至3月14日，国内快递业龙头顺丰控股的总市值已达到2556.23亿元（如无特别说明，本文中所提到的货币均为人民币），成为深市第一权重股。

辉煌背后的隐忧

不久前，顺丰亮出了上市后的第一份成绩单。财报显示，2016年顺丰控股实现营业收入574.83亿元，同比增长19.5%；净利润41.8亿元，同比增长279.55%。毋庸置疑，无论是市值，还是营收，顺丰在快递领域都难寻对手。只是，辉煌的业绩背后，仍有难言之隐。

在顺丰庞大的业务版图中，上市公司的核心资产仅仅是速运业务，诸如顺丰金融和顺丰科技等业务，并没有注入到上市公司的资产中。公开资料显示，截至2016年9月22日，顺丰旗下有13家全资子公司、2家参股子公司以及49家主要境外下属企业。在上市之前，顺丰剥离了金融业务。

虽说上市前剥离一些业务是业内通用的做法，但顺丰这一举动背后，恰恰折射出顺丰这个巨无霸运营上的软肋。在快递行业摸爬滚打二十多年的顺丰，在快递行业利润下滑的趋势也深度进行了拓展，嘿客和金融业务便是顺丰尝试多元化的产物。

除了顺丰金融和顺丰科技外，顺丰商业也是上市前被剥离的重要资产。或许很多人并不清楚顺丰商业是什么业务，但对顺丰优选和嘿客想必有深刻的印象，这就是顺丰商业的核心业务。其中，顺丰优先是线上业务，嘿客则是线下业务，顺丰试图通过快递业务将线上和线下组成一个封闭的O2O商业闭环。

遗憾的是，顺丰优选和嘿客这两大业务的表现并不抢眼。顺丰交易报告中称，顺丰商业板块2013年、2014年获得营业收入3.44亿元、10.40亿元，分别亏损1.26亿元、6.14亿元。随着顺丰速运业务的上市，作为转型第一块试验田的顺丰商业，是否要加大投入将是顺丰上市后面临的首要问题，毕竟速运业务利润已经呈现出下滑的趋势。

由于顺丰一直坚守自营模式，因而管理和运营费用相当高，这使得顺丰毛利率一直低于使用加盟模式的“三通一达”。数据显示，2015年顺丰的毛利率为19.8%，而圆通、韵达、申通和中通4家快递公司的毛利率分别为20.6%、30.9%、34.3%和34.3%，高于顺丰。

一面是利润下滑的速运业务，一面是丝毫没有起色的多元化经营。加之上市后财报更加透明，还有投资人掣肘，顺丰未来的处境用“内忧外患”来形容或许是最恰当的了。

内忧外患如何破？

的确，顺丰上市后的第一个财报业绩抢眼，未来如何保持业绩的持续增长，给资本市场交一份满意的答卷，是顺丰上市后的一大挑战。事实上，如何提升快递业务的毛利率，是顺丰最近几年面临的内忧。

倚仗自营团队，高品质的服务让顺丰在口碑和业绩双丰收。随着竞争的激烈，自营团队已经成为顺丰业绩上的累赘。在毛利率低于“三通一达”的惨状下，顺丰在2014年推出了“顺丰伙伴”计划，试图降低居高不下的运营管理费用。

所谓的“顺丰伙伴”计划，是根据划分的业务区域，由自愿参与计划的内部员工竞标承包片区，员工中标之后办理离职，成为顺丰“伙伴”，自行组建收派员团队负责中标片区业务。被“伙伴”承包的片区，须沿用顺丰的各项速运标准和奖惩制度，但自负盈亏——员工的工资、破损件赔付和物料购置之类均需自行负责。显然，“顺丰伙伴”计划与“三通一达”的加盟模式非常相似。

在甩掉了员工工资，以及各快递网点的各项运营费用后，顺丰速运业务的毛利率能够提高多少难以得知。上市后，“降本增效”仍然是被频繁提起的字眼，这意味着“顺丰伙伴”计划对提升毛利率的作用并不那么可观。另据网上的反馈，顺丰部分地区的配送服务已经不如从前。

内忧未解，来自竞争对手的外患，也让刚刚上市的顺丰面临巨大压力。在内部降低运营成本无果后，顺丰必然会通过提升业务量来保持业绩增长。在菜鸟网络协同效应下，“三通一达”的运营成本大大降低，顺丰的电商快递业务被这几个竞争对手挤压。准确地说，顺丰在速度上难以与“三通一达”拉开距离，如何与对手竞争电商业务呢？

除了电商快递业务被竞争对手蚕食外，顺丰金融和顺丰商业等业务版图的扩张，同样是顺丰不得不考虑的问题。上市后，不缺资金的顺丰，如何能够把现有的资源进行整合，向多元化经营转型，是顺丰走出内忧外患困局的唯一之路，毕竟靠降本增效是难以解决多年来遗留下的问题。

归根结底，庞大的顺丰在发展过程中遗留下了诸多的问题。最近几年，作为顺丰核心业务的速运业务都受到了“三通一达”的挑战。上市虽然解决了顺丰转型需要的资金，但顺丰在扩张中犯下的错误，靠资金是难以解决的。随着竞争的加剧，以及上市后财务的透明化，顺丰能否在快递行业中继续领先还是一个未知数。